浪潮信息估值，全国第一、全球第三的服务器龙头

大家好，我是格菲四师兄，专注于公司估值研究、会尽量使用三种适配性较强的方法对公司进行估值分析。我们格菲一共七位师兄妹，他们各有所长， 欢迎大家关注 。

【公司简况】

浪潮信息是服务器领域龙头公司，多年来市场份额保持国内第一、全球第三的位置。公司市占率在51%，客户是腾讯、阿里、华为、金山等大企业。

【股价走势】

随着2018、2019年迎来的云计算基础设施建设热潮，公司营收和利润双增，随着市场对公司关注度和认知的增加，公司估值也被不断抬升。

【估值分析】

四师兄采用三种方法对其进行估值，系个人研究成果，对他人不构成投资建议。

重要假设：

公司经营状况不会发生较大变化；行业当前估值合理。

分析过程：

浪潮信息当前每股净资产约为6.65元，近5年市净率的30分位、50分位和70分位值分别为4.09、4.79和5.98倍。在中证指数网所属行业的平均市净率为5.32倍。

我们以浪潮信息当前每股净资产为基础，给予其不同的市净率计算股价，再根据总股本12.89亿得出市值。

乐观： 给予公司6.5倍市净率，则对应股价为6.65*6.5=43.225元。

中性： 给予公司5.5倍市净率，则对应股价为6.65*5.5=36.575元。

悲观： 给予公司4.5倍市净率，则对应股价为6.65*4.5=29.925元。

结论：

重要假设：

公司未来持续经营，发展稳定；对标公司估值合理。

分析过程：

浪潮信息发布了2019年度的业绩预告，归属净利润约8.56~9.88亿元，同比增长30~50%。

浪潮信息近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为46.43、60.16和78.75倍。

我们以业绩预告的中值9.22亿元为基础，分别给予不同的市盈率水平计算市值，再根据总股本12.89亿得出股价。

乐观： 给予75倍市盈率，对应市值为9.22*75=691.5亿元。

中性： 给予60倍市盈率，对应市值为9.22*60=553.2亿元。

悲观： 给予45倍市盈率，对应市值为9.22*45=414.9亿元。

结论：

重要假设：

公司经营状况不会发生重大变化；折现率在8%~15%。

分析过程：

浪潮信息作为国内服务器领域龙头，我们预计未来营收复合增速预期接近25%，结合PEG和上述溢价因素，公司具有安全边际的估值在30PE附近，考虑到一季度的业绩井喷和市场热情，短期估值高点可能会给到2020预期业绩的60PE。

则2022年的净利润为9.22*1.25^3=18亿元，取中值45倍PE得到2022年市值约为18*45=810亿元。

假定8%~15%的折现率，逆推当前股价，再根据总股本12.89亿得出股价。

乐观： 折现率为8%，逆推当前市值为810/(1.08^3)=643亿元。

中性： 折现率为12%，逆推当前市值为810/(1.12^3)=577亿元。

悲观： 折现率为15%，逆推当前市值为810/(1.15^3)=533亿元。

结论：

市净率估值结果偏低，四师兄认为主要参考短期市盈率和未来的折现结果；

浪潮信息的估值区间大约在40～50元之间，若市场情绪持续高涨，也可能到60元；

当前价格接近48元，已经接近高估。

今天四师兄对浪潮信息的估值就到这里啦，明天安排一下在线教育大热的新东方，不见不散~

2005-2-25

2月24日下午，国内著名的IT市场调查机构CCID发布了2004年中国计算机市场调查报告。报告显示，2004年全球IT行业增长加速，服务器市场出现了恢复性增长，显示出市场对信息化基础架构设施的强劲需求。全球服务器市场整体规模达到510亿美元，销售收入的年增长率达到4.7%，其中在除日本以外的亚洲地区市场增长速度最快，增长率达到为7.2%，销售收入为61亿美元，中国市场仍然是刺激整个亚太服务器市场增长的主要因素。

在过去的一年中，国内服务器市场保持了高速增长的态势，其中PC服务器市场增速最快，高达25.1%。IBM、HP等国际知名品牌表现不俗，作为国产服务器行业的领军品牌——浪潮服务器以12%的市场占有率继续雄居国产服务器品牌第一位，这也是浪潮服务器自1996年来连续第九次保持国产服务器品牌在国内市场份额第一的地位；更引人注意的是，以浪潮为代表的国产服务器进一步缩小了与国际巨头的市场差距，浪潮服务器与国际品牌IBM的差距缩小到4.4个百分点。分析人士认为，这一数据表明，国产服务器厂商已经迅速接近国际巨头并有望获得超越，国际品牌雄霸中国市场的地位在国产服务器阵营的持续冲击下已经开始动摇。

CCID的调查数据同时显示，中国IT市场已经从无序竞争时代进入了成熟稳定的理性竞争时代，发展的核心是市场细分，服务器厂商关注的重点从产品转向用户，如何更好地满足用户需求成为服务器厂商的产品开发重点，国产服务器厂商与国际品牌进入了短兵相接的竞争时代。

CCID的有关专家认为，由于竞争策略得当以及更贴近国内用户需求等原因，浪潮服务器获得了30.1%的增长率，远高于整体市场的平均增长率；并且，在四大垂直行业之一的政府市场上占有率高达28%，以绝对优势超越其他所有国内、国际品牌，成为继电信增值市场后又一个行业细分市场的冠军。因此，CCID把服务器领域唯一的“PC服务器领域年度最成功企业”的称号连续第三年授予了浪潮。

浪潮服务器的领军人王恩东对浪潮2004年的业绩感到满意。他说，浪潮服务器再次蝉联国产品牌市场第一，表明用户对浪潮服务器品牌的高度认可，浪潮服务器的战略目标是实现整体市场第一，今天的成绩是浪潮服务器实现阶段性目标的具体体现。

CCID有关专家认为，浪潮2004年在竞争激烈的PC服务器市场获得成功的根本原因，在于其一贯坚持的专注化战略、良好的技术创新机制，以及通过局部市场优势积累获得整体优势的市场突围策略。当前，国内市场正在展开日益加剧的国际化竞争，通过正确的战略制定与执行，不断提高企业核心竞争能力，已成为国内厂商与国际品牌在国内市场竞争制胜的一个关键因素。浪潮服务器的成功经验无疑对国内其他厂商有着明显的借鉴作用。

速增长 国际差距缩小 浪潮“九连冠”

高中国服务器市场2004年呈现三大看点

赛迪顾问（CCID）2月24日下午发布2004年中国服务器市场研究调查报告显示，2004年国内PC服务器市场销售量增长了25.6％，销售额增长了11.0％；保持了持续高速增长的态势；同时，以浪潮为代表的国产服务器阵营与IBM等国际巨头的市场差距进一步缩小，其中浪潮与IBM在PC服务器市场上的差距仅为4.4个百分点；此外，在所有国产品牌中，浪潮服务器的销售量和销售额连续第九年保持了市场第一的地位，实现了“九连冠”，再次荣获“PC服务器领域年度最成功企业”称号。

市场高速增长，浪潮实现“九连冠”

在全球经济复苏的推动下，2004年服务器市场出现了恢复性增长，全球市场整体规模达到了510亿美元，销售收入比上年增长了4.7%。中国经济快速稳定的增长，成为亚太地区市场持续发展的重要动力。一大批大型在建的信息化项目，如教育市场的“百亿工程”、政府市场的“十二金工程”等陆续实施，带来了新的市场机遇，推动国内PC服务器市场销售量增长了25.6%，销售额增长了11%。

CCID的调查数据显示，在国产品牌中，浪潮服务器保持了30.1%的高速增长，比产业平均水平高出4.5个百分点；浪潮服务的销售量和销售额均处于国产服务器品牌第一位，这是浪潮自1996年以来连续第九次占据国产品牌市场份额第一的市场地位。同时，国产品牌与国际品牌之间的市场差距也在继续拉近，其中浪潮与IBM在PC服务器市场份额的差距已经缩小到4.4个百分点，两者的差距在2002年是8.51个百分点，2003年为6.2个百分点。

在一些垂直行业市场上，国产服务器品牌对国际品牌进行了成功的阻击，并占据了显著优势。比如，在四大垂直市场之一的政府市场上，浪潮服务器的市场份额高达28％，远远超出IBM（15.6%）、HP(11.1%)、DELL(13.6%)等国际品牌，夺得销售量和销售额两项第一，成为这个市场的领导厂商。

短兵相接，国产品牌持续冲击

伴随着高速的增长，2004年中国服务器市场弥漫着竞争白热化的硝烟。知名国际品牌挟其高端市场优势，挥舞低价竞争的利器，向中低端市场发起了猛烈的冲击，使国内服务器产业面临前所未有的压力。

面对国际厂商的步步紧逼，以浪潮为代表的国产服务器厂商采取了积极主动的策略，来应对这场发生在本土市场的全面的国际化竞争。2004年5月，浪潮发布了未来三年的战略，在提出三年战略目标的同时，提出了“全面出击”的市场策略，即在强化中低端优势的基础上，向国际厂商具有明显优势的高端市场发起冲击！

在中低端市场上，浪潮借助基于新至强平台的服务器产品推出的契机，采用“即时供货、立体上市”的策略，率先向市场推出了基于新至强平台的服务器产品。到11月底，浪潮率先完成了新旧至强平台的切换，在基于新至强平台的服务器市场确立了明显的优势。

而在高端市场上，浪潮服务器从技术入手，取得了一系列突破。浪潮连续打破并创新了TPC－H商业智能计算、SPEC服务器应用性能测试世界纪录，其中浪潮打破TPC－H商业智能计算世界纪录事件入选“2004年度十大经济事件”。通过与SAP、BEA、Oracle等软件应用领域的国际巨头结成战略合作伙伴关系，成功地融入高性能服务器的“国际俱乐部”，并在高端市场拓展上取得了显著成果，其TS10000高性能系统成功应用于山东大学、中国科技大学、西安交通大学、山东省气象局等单位，TS20000在工商、税务、财政等系统得到了广泛应用。

在细分市场上，浪潮采取了针对性的策略，取得了令人瞩目的突破。在四大垂直市场之一的政府市场上，浪潮服务器占据了高达28％的市场份额，超过了国际领先厂商IBM（15.6%）和HP（11.1%））））））两者的总和，成为政府市场无可争议的领导厂商。此前，浪潮服务器依据市场细分的策略，已经在新兴的网游市场占据了绝对领导地位，2004年在网游市场的占有率超过40％。

实现“九连冠”，浪潮战略得分

分析人士说，在一个完全国际化竞争的高技术市场上，浪潮服务器连续第九年占据国产品牌市场第一的地位，并与国际品牌步步逼近，表明其具备了卓越的战略能力。其中最突出的亮点包括专注化、客户导向、全面出击、市场细分等。

迄今为止，浪潮是国内最早和最大的专注于服务器产业的领导厂商，这得益于其专注化战略。基于专注化战略，浪潮在服务器技术、生产、营销渠道和服务等方面不断提升能力，积蓄资源，形成了强大的核心竞争力。

在技术上，浪潮在国产服务器发展的各个阶段都领先于国内其他品牌，先后研制了中国第一台小型机，推出了亚太地区首台基于IA64处理器的服务器，在全球第一个发布基于安腾II处理器的服务器。2004年，浪潮连续打破TPC－H、SPEC等多项业内权威测试的世界纪录。在生产上，浪潮拥有亚太地区规模最大、技术最为先进的北方服务器生产基地；在营销和服务上，浪潮拥有服务器产业第一个服务品牌——浪潮“360?专家服务”并为国内行业用户量身定制了十类服务产品，全面启动服务战略。在2004年，浪潮进一步完善了专家服务体系，强化了为用户提供服务的能力。

浪潮服务器的领军人王恩东认为，浪潮连续九年实现市场“九连冠”，是客户选择的结果，也表明浪潮“客户导向”的策略获得了持续的成功。

“客户导向”被浪潮贯穿于产品设计、研发、生产、销售、售后服务的各个环节。例如在2004年，浪潮基于新至强平台的服务器产品获得了成功，第四季度的销售量比第三季度飚升了30％以上，其奉行的“全环节紧扣用户需求”的策略功不可没。此前，浪潮确立了新一代商用服务器平台的研发理念——“弹性部署”，采用模块化设计，用户可以根据自己的需求定制所需服务器的计算能力、存储能力，最大限度保护投资；“稳定可靠”，采用多种业内先进技术，充分保证产品的品质，最大限度保护用户的数据资产；“简单易用”，充分的人性化设计降低管理和维护的难度，减少人工成本。

在新一代商用计算平台中，这些研发理念得到了充分的体现，如针对中小企业和普教行业市场的N P370，充分考虑到这些用户缺乏专业维护人员的情况，采用了特殊设计，大大提升了产品维护的便利性；而专门针对数据库和电信增值等密集应用的NF280，则采用了全新的定向风道设计以及全面冗余技术，具有极高的稳定性，获得了“稳定之王”的美誉。

2004年，浪潮制定了全面出击的策略，在巩固现有的优势领域的同时，主动向国际巨头雄踞的高端市场频频出击，开始以技术突破来对抗国际品牌，对国际厂商不仅形成了有效的战略牵制，更为未来实现战略目标打下坚实的基础。

坚持细分市场策略，不断积累局部优势，形成整体优势，也是浪潮作为国产品牌从弱到强的一个有效战略。就整体实力而言，国内厂商目前还难以与国际厂商全面抗衡。但是，在特定的市场领域，国内厂商可能通过特定策略的实施来形成局部优势，并将这种局部优势形成整体优势，从而实现更大的突破。后WTO时代的“中国力量”

从去年起，中国加入WTO的效应开始在中国经济的各个层面全面体现。在IT领域，国际厂商明显加大了投入和竞争力度。在服务器市场， IBM、HP等国际厂商在固守高端市场的同时，向中低端市场发起了猛烈的攻势，将渠道延伸至三四级市场，并采取了较为少见的价格战手段，对以浪潮为代表的国产服务器厂商形成强大的冲击。一段时间，不少业内人士甚至个别服务器厂商面对竞争压力表现出悲观的情绪。通过一年的激烈抗争，以浪潮为代表的国内服务器厂商不仅在国际厂商这一轮“扑杀”中站稳了脚跟，而且取得了长足的进步，发展速度持续高涨，市场份额不断扩大，与国际厂商的差距越来越小。在一向被国际厂商雄踞的高端市场上，国产品牌也发起了一波又一波的冲击。在政府、网游等细分市场上，浪潮等国内厂商甚至占据了显著优势。

作为浪潮服务器的主帅，王恩东一向出言低调，但其“全面出击”的战略所取得的成却令业内专家和国际厂商刮目相看。在过去一年中，IBM、微软、EMC、Oracle、SAP、BEA等国际一流厂商纷纷开展或加大了与浪潮的合作。国内产业经济学家指出：在后WTO时代，国内厂商的竞争力必须来源于市场。以浪潮为代表的国产服务器厂商，充分体现了新形势下开展国际竞争的“中国力量"

来源：人民网

浪潮服务器在市场上的表现一直很出色，现在已经做了到中国第一，全球前三。据IDC全球服务器市场报告显示，2020年全球x86服务器市场出货量和销售额分别为1180.6万台和825.9亿美元，同比增长1.8%和3.2%。其中浪潮服务器出货量市占率9.9%，同比增长14.9%，保持主流厂商最快增速。在人工智能领域，浪潮服务器表现同样惊人。以16.4%的市占率位居全球第一，中国市场占有率超过50%，成为全球AI服务器头号玩家。

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