西部证券：维持中兴通讯(000063.SZ)“买入”评级 运营商业务市占率提升

智通 财经 APP获悉，西部证券发布研究报告称，维持中兴通讯(000063.SZ)“买入”评级，并维持盈利预测，预计21-23年实现归母净利润64.87/85.99/106.03亿元，对应EPS1.40/1.85/2.29元/股。

西部证券主要观点如下：

公司运营商业务市场份额提升多少? 2020年公司在无线网络设备招标中份额不足30%。在2021年中国移动的5G700M无线网主设备集中采购中，公司获得31%的份额在2021年7月的电信联通2.1G无线网主设备采购中，公司中标份额达35.6%。光网络侧，2013年公司市场份额仅为8.7%，2019年以后公司市场份额保持在10%以上，并稳居世界第四的位置。2020年Q3公司光网络设备业务规模达5.68亿美元，占行业总份额的14.2%。运营商ICT业务侧，公司2021年高份额中标多项采集，市占率不断提升。

公司毛利率未来变化趋势? 2021年运营商对5G设备压价现象消失。2020年5G建网初期公司为跑马圈地而做的主设备商务赠送于2021年取消。2021年5G芯片采用3.0版本技术，成本有较大下降。由于良好的上游把控能力，21年上半年上游原材料价格上涨未对公司产生显著影响。以上原因使得公司2021H1毛利率达36.1%，同比提升2.71pct，达到了 历史 较高水平。

公司未来业务增长点有哪些? 在中国移动2021-2022年PC服务器集中采购中，公司中标70%。公司分布式数据库Golden DB在大型商业银行核心系统稳定运行超过三年，荣获2020年PMI项目管理大奖。2021年，公司发布新一代屏下摄像5G手机中兴Axon 305G。在 汽车 电子领域，公司发挥ICT领域核心技术优势，可以提供4G/5G-V2X模组和RSU及V2X云控平台整体解决方案，目前已与一汽、上汽等多家车企达成战略合作。该行预计公司未来运营商业务营收将保持稳定增长，政企业务营收增速将快于整体营收增速，消费者业务中手机业务将是未来最大增长点。

风险提示： 市场份额扩张不及预期，疫情导致海外业务增长不及预期。

8月1日，中国电信和中国联通2021年5G SA建设工程无线主设备（2.1G）联合集中采购项目公示中标候选人。

公告显示，本项目共5名投标人参与投标，最终 华为 、 中兴 、 大唐移动 、 爱立信 4家厂商入围，而之前不少人看好的 诺基亚意外出局 ，再度无缘电信、联通5G无线网络部署。

根据评审结果，中标候选人推荐如下：

1.第一中标候选人

（1）单位名称：华为技术有限公司和华为技术服务有限公司联合体

（2）投标报价：20,527,088,466.28元人民币

2.第二中标候选人

（1）单位名称：中兴通讯股份有限公司

（2）投标报价：19,505,520,732.70元人民币

3.第三中标候选人

（1）单位名称：大唐移动通信设备有限公司

（2）投标报价：19,093,018,656.63元人民币

4.第四中标候选人

（1）单位名称：爱立信（中国）通信有限公司

（2）投标报价：17,883,763,009.38元人民币

根据招标文件，本次集采规模约 24.2万站 ，最高投标限价为 2053200万元 （不含税）。

对于 中标份额分配 方案，本次项目中标人数量原则上为4个，由综合评分排名前4的中标候选人中标，中标份额占比为 数量份额占比 ，具体份额分配方案为：

尽管本次未公示各厂家的具体中标份额，但从中标份额分配方案和投标报价不难看出， 华为和中兴 报价高、份额高，毫无疑问是 最大的赢家 。

由此，在华为和中兴被全面排除出瑞典5G市场之后，爱立信却仍然能够全面中标中国运营商的5G采购项目，结果确实非常出人意料，但也证明了其 顽强的求生能力 。

而有业内人士分析爱立信在电联的2.1GHz集采中 给出了比移广700MHz还要低的价格 ，可以确定其采取的就是 罔顾设备成本 的低价策略。

或许也正是爱立信这种脱离成本考量的 低价策略 ， 迎合了电信和联通低成本建设 5G网络的初衷和诉求，最终导致电联甘冒舆论风险做出了“录用”爱立信的决策。

---